|
|
马上注册，结交更多好友，享用更多功能，让你轻松玩转社区。
您需要 登录 才可以下载或查看，没有账号？立即注册
×
一则看似寻常的高管离职公告，又把“泡椒凤爪第一股”——有友食品(603697.SH)拉进了大众视野。
5 P9 d! Y! o+ h6 W5 T3 Q
% b$ A! b+ x4 H0 @ I/ w9 @; n公司说，副总经理兼董秘肖传志因为“个人职业规划”辞职。但有意思的是，他才上任三个多月就走人了。
h* x5 B6 O, u9 z: A
. J5 _0 m- p: Z9 x+ d8 W/ P听起来没啥大事，可一深挖发现，这家公司自2019年上市以来，短短六年，董秘已经换了五个，其中还有人任期不到100天。说句直白的，真成了“铁打的营盘，流水的董秘”。
/ Y* N8 W$ Y- T4 k
7 L6 D2 Q3 g, k为什么董秘留不住？
5 w; _' O' h+ p* V# v( D+ i1 o" Y( T0 e0 {+ I& Y1 A: R
在A股里，董秘是公司和资本市场之间的桥梁，也是负责信息披露的“守门人”。按理说，这岗位得稳，不能三天两头换人。但在有友，换得比上班族跳槽还勤快。+ _0 p o, P/ c# }
) O. O, z: E8 s) f$ ^/ J9 m2 S, Z为啥？原因大概有三点：
9 G+ I' p. s: i: w- h" N) h' Q# p* C1 b
家族企业色彩浓：创始人鹿有忠和家人持股比例超过70%，几乎就是绝对控股。对于职业经理人来说，话语权有限。
- z, D& n! e( }; j4 Z8 t
* T) H8 ]% s, f; w. S& x钱给得不多：董秘要面对监管，还要应对股东、投资者，压力山大。但公司披露的薪酬水平，年薪20来万，在上市公司里真不算高。责任大、工资低，谁愿意干？. m2 \) D S' }; ^5 Y a
/ n: [0 y' c! W: O5 |利益分配偏向家族：上市后，有友每年分红比例都不低，鹿有忠一家光靠分红就能拿走几千万。相比之下，职业经理人自然没啥归属感。
4 O( d. y' P! H# _, y- z; x
+ f6 I0 U7 S/ U! ~业绩的秘密武器：山姆
- `- n; l+ r2 z2 N; i9 I0 ]0 p
7 W4 D! h% B' D) u6 j3 U. W如果说董秘换人频繁是内部隐忧，那公司外部的表现最近还挺“高光”。& P3 h5 b2 q1 v8 f5 c6 W
( j8 o' K B- B& Y* l. t. w* z
2022、2023年业绩连跌两年，但2024年突然强劲反弹：营收11.82亿元，同比增长22%，净利润涨了35%。到了2025年上半年，增速更猛，收入和利润双双飙升40%以上。/ o P. X0 t6 u* i0 H
8 }! u; T/ F D6 B, I6 K0 Q- e这背后最大的“功臣”，就是跟山姆的合作。
. X* t5 s, m" r; z$ g! k% r: y' K t4 `7 X; A! V: p
有友从2024年7月开始给山姆供货，主打脱骨鸭掌等新品，结果一炮而红。研究报告显示，光是2025年二季度，山姆渠道就贡献了超过1亿元的收入。公司财报里“其他泡卤肉制品”收入暴涨840%，基本可以确认是山姆带来的。# W7 [, M! V0 K% V9 O
" `# Y0 I; u2 ~. l2 W2 R
不过，合作火爆的同时，也带来了一个新问题：应收账款暴增。
0 f! S6 Q7 j+ B4 G v0 z* H+ x' }" t& {. ?4 M
2023年底，公司应收账款才三百多万，到了2024年底蹭蹭涨到七千多万，2025年上半年又翻倍到1.56亿元。而且大部分钱都集中在一个客户身上——接近1.4亿元，占了九成。要知道，公司上半年净利润才1.08亿元，也就是说大部分利润还没变成真金白银进账，全压在客户账上。, Z8 B; |6 ]9 t% o$ y0 Z) w* Z% R
5 M# l3 B# M$ M
单一产品、单一客户的风险! d4 O0 }8 C4 V
6 q1 z$ x- u+ G- m虽然鸭掌新品很给力，但泡椒凤爪依然是有友的命脉。2023年它的收入占比超75%，2024年虽然降了点，但仍然占65%以上。鸡爪原材料一涨价，或者消费偏好有点变化，业绩就得跟着抖三抖。8 D2 w/ c" C/ k4 u/ I4 i) S9 \3 B
$ o3 n% M; [* U8 x1 w再看渠道，国内零食行业的格局这两年被“零食很忙”“赵一鸣零食”这种量贩店搅动得天翻地覆。同行劲仔食品已经快速切入这个渠道，2024年营收翻倍，合作门店数以万计。; H" G8 z- L4 z3 O2 |/ {4 M5 j
2 H' Z4 m2 \+ D4 x1 e有友嘴上也说要进量贩店，但从动作上看，资源还是更多投在了山姆这种大客户。问题是，山姆能带来高利润，但规模增长有天花板；要真全面转向量贩，又容易陷入价格战，品牌价值还可能被稀释。
5 J; W( X4 U% \8 h% {- Z; d, P; U/ K
有友食品的故事很有意思：一边靠着跟山姆的合作，业绩漂亮得让同行眼红；另一边，内部家族化严重，董秘频繁离职，外界对治理结构也有疑虑。
4 \7 W7 }, z; f3 c- ]8 \% Z; |. I
- ?: O7 g& r2 h说到底，靠一个大客户和一个大单品撑起来的增长故事，能持续多久？这是投资者们心里最大的问号。- K" d6 J; T! j& K. T% [
1 s' H! ]& _1 q/ w, M9 f
你怎么看？凤爪大王能不能继续飞，评论区聊聊。0 S% J2 l& z5 ^, S; J3 i
1 O3 t0 x7 L* s9 p
6 v' ~* \) {% r
. V* H! u/ V( s/ q1 b/ R |
|
发表于 2025-9-23 08:07
发表于 2025-9-23 11:15
