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最近，黄金价格真是疯了，一度突破3500美元/吨，可见历史新高。与此同时，黄金首饰价格也首次突破1000元/克，很多人可能还记得十几年前那些“疯狂抢黄金”的中国大妈们吧。想必涨到现在这批手中的黄金已经好几倍了，心里早笑开花了。: v, G7 Y) R4 \" I: r. O9 ?
4 y7 T" e! y3 T! C: Q, A, b就在大家都喊着“黄金牛市”的时候，价格又暴跌了130美元，直接从3500美元跌到3382美元，然后真是坐上了山车。影响黄金价格的因素可多了，包括美元反弹、程序化交易触发止损、甚至是全球的地缘政治关系。# d$ G' J. i. B* G$ J9 a
) X7 H$ Z4 r7 G/ h; \从技术面来看，黄金价格现在有点超买的方式，但长期来看，多头仍然占优。黄金长期上涨的原因主要有三个：
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美元信用危机：美联储降息的预付款
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% a1 X; f Y8 @$ r1 w9 b央行大买黄金和地缘风险：全球央行2024年预计将净购金超过1000吨，而新兴市场的去美元化趋势依然持续。同时，中东冲突和俄乌战争等地缘风险也推高黄金
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" ~ }( E+ Y! ?6 k. @/ S% w通胀和债务压力：美国财政赤字扩大、特朗普的关税政策可能加剧通胀，这9 ?8 D, _7 w; J: c/ I6 F3 D
! W2 b' k( O1 p8 | v在黄金价格进入高位时，两大机构的预测也有点缺口。有些大行看涨，如高盛和摩根大通，预测2025年底黄金价格有可能达到3500-4200美元，极端情况下，甚至可能突破4500美元。另外，也有机构如巴克莱和麦格理表示，短期内黄金回调的* D# Y0 O3 ?, c
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当然，事实上, G1 V% t; `6 b N6 S9 K
2 {4 k* C. J5 K9 q5 t一、上游矿业龙头
' |% `3 ~( v+ c% d3 C赤峰黄金（600988）) g6 o! Q* i8 {# A
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风险高：大部分产量来自境外矿山，受地缘政治和当地政策变化影响较大。
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( r0 c; n. M9 v/ I存储压力：海外并购导致存储率较高，财务压力不小。
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山东黄金（600547）+ h$ d' J) I3 s& t! R
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成本控制压力：虽然克金成本较低，但成本仍有上升的压力，能源价格上涨可能影响利润。' R* d! f0 O' C# t
2 `9 u( B- t& U8 C; L中金黄金（600489）
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感恩业务风险：黄金业务活动不高，受金价上涨影响较小，收益空间有限。
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湖南黄金（002155）
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; L7 t7 ?+ k8 X! ?- o; _福特价格波动风险：福特金属价格波动较大，可能影响整体业绩。
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四川黄金（001337）
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股价波动大：作为次新股，股价波动，适合高风险偏好者。
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" m5 \0 U q& k二、中下游加工与零售企业
& [2 |1 X( r2 E6 j中国黄金（600916）" Z3 c) `4 v+ K! }4 ^# N
6 T! x1 q% G, D- ]零售端疲软：消费者对高价黄金观望，销量承压，业绩表现差于上游矿企。: x; ?" r) p8 n
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老凤祥（600612）
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6 q2 M3 ^1 p5 b4 O+ k毛利率压力：金价上涨导致毛利旗下的首饰产品首次下降，线上渠道拓展效果有限。
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三、产业链延伸与企业信心3 `3 K5 g5 y& B7 z3 _! c
银泰黄金（000975）
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/ U2 Z8 |: d/ K/ N* n/ @! }白银价格波动：白银活动高，但价格波动较大，可能
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. S- N6 ?1 |) ]紫金矿业（601899）
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铜金协同：铜价波动较大，可能会带来黄金上涨带来的收益。
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四、行业共性风险
: V6 y1 X7 @" U4 X6 w* a; l政策与市场波动：美国关税政策、美联储降息等政策变化可能引发黄金价格波动。3 ?( F7 _, ^4 ^$ Y
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成本压力：能源价格上涨推高采矿成本，企业面临的压力增加。6 q" h0 H# h7 J
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估值风险：部分黄金股的市盈率过高，存在回调风险，尤其是零售端企业的估值修复动力较弱。
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，黄金市场现在进入高位，未来价格走势有一定的不确定性。对于投资者来说，要理性看待黄金和黄金股，短期的关注很大，长期的黄金投资依然是不错的避险选择，但投资黄金股的风险也需要仔细考虑。
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发表于 2025-4-26 10:11
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