拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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没错，就是拼多多。
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# b+ q& o1 O5 o! c: x6 d昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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你看，别人是各种吹牛抬股价，
6 X; b/ l) H5 q& ?拼多多是亲手把股价往地上摁。
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* h: X1 l- Y2 {9 T管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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4 h( u/ J4 F1 t3 ~! `为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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7 F' e7 e& B( f4 e  O- l4 z——那业绩到底咋样？

* p" u% a3 _. V; Z' p, L老实讲，确实没有过去那么猛了。
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. L6 q3 j$ ^. F0 E: U& g" f三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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  B9 z+ U8 [: i6 H0 P4 Z它的收入主要两块：
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$ a4 ~3 f4 @  B7 r; s在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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交易服务收入：商家成交后的佣金
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但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

4 @0 l) b, t9 c7 R& r% o1 m为什么？

* q% M/ n3 a8 L$ I* r' N8 \猫姐总结了三种可能：

第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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1 k# d' V: B& K! ^4 A  C3 i4 \第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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第三，GMV本身没以前猛。
) A- {) g* @  R# h2 y补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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! M5 v  ?  K, r3 `% O: c- o尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

' M* U, Y4 Z( J4 w# D+ ?" n所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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" N! L' k$ p) G& y——你敢信吗？

/ q) g, ?4 y& n1 R拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

就是那种：
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# ~  I  B) t- \# w100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

2 O1 c& O0 _  m& G; ]还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。

截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

/ n; z5 D4 x' v5 p是什么概念？
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3 L" A0 W3 G' O- o+ l阿里：2246 亿
2 ]) A- b. B! y京东：1253 亿
茅台：1869 亿
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拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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换句话说：

. h+ c' v3 a7 N8 n/ S拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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: E2 a. Z5 ~3 s- ?! M$ s拼多多除了主业 + TEMU，
- |& k: S4 X5 S! o) h1 O8 L0 Q就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
% h  u2 h8 c& _, k9 _拼多多这种“不争不抢”的状态，
3 P* v) I  l& e4 I" d7 ?反而像极了“高手蓄力”。

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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了