拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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! E- O" S0 f* d$ R8 L; I东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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没错，就是拼多多。

昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

这次管理层又说：

在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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- y6 ?) [9 m# J1 v2 F你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。

7 j1 ^6 o# u2 j, }; ^2 P管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

——那业绩到底咋样？
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老实讲，确实没有过去那么猛了。

三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
) }3 }  U: s7 ^6 U净利润293.28亿，同比增长17%。
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3 ~$ E/ G- L2 x* M; b9 @6 m3 h成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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它的收入主要两块：

; f$ U0 a7 i% L9 {5 b在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

' R9 ~/ M; t- E! Y交易服务收入：商家成交后的佣金
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但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
' l; j) L/ g& b; P) T广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

, M% `, D4 P7 y  m3 \为什么？

4 U* p; G3 u3 M6 K猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
, S) f" ?1 b' l  ]  {9 kTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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0 L6 Q) b- P: S尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

# q' ]" e+ t$ \1 }1 f1 d所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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  V$ M! q, w. Y9 N——你敢信吗？

6 ]; F/ z9 j9 d# @$ V+ x拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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& Q. f% ^- \9 ?# Z% R9 B& Y就是那种：
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100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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) v9 S3 |2 _: c还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。

现金储备更夸张。

0 m1 [8 v: }5 Y截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

3 z6 b9 G9 z5 Z# V- t是什么概念？
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阿里：2246 亿
京东：1253 亿
茅台：1869 亿
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. ^9 M4 V2 X5 w) r- ?' Q拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

+ H- J! \* A- t换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

但最让人摸不着头脑的是——
' k* ^5 S2 y9 P' ]; X# l; f0 B当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
4 f) _+ B4 f6 O& G反而像极了“高手蓄力”。

剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了