从罚单到万店巨头，瑞幸想再敲一次华尔街的大门

资讯版

五年前，瑞幸因为财务造假被美股赶了下场，赔了 1.8 亿美元，走得可以说是相当狼狈。
8 i" u3 c! a9 f/ D4 V但谁能想到，五年后的瑞幸，已经靠着 2.6 万多家门店 杀回来了，甚至还计划再去美国“二次上市”。

+ _0 t0 Z. I' A* \11 月 12 日，多家媒体报道，瑞幸 CEO 郭谨一在厦门企业家日大会上公开表示，公司正在准备重返美国主板市场。
, H, Z4 p4 Z/ @( A/ M他说历史问题都处理得差不多了，业务越来越稳，在厦门市委市政府的牵头下，这事正往前推进。如果真的冲上去，那绝对是国际级别的大新闻。
; T! ^8 x: y" Y: F2 a' A) {6 V# r; N
" `/ R  v* x$ D. t/ b* Q+ Y( j4 {1 J当然，什么时候能正式递表、什么时候能上马，他没透露。瑞幸官方也回应得很谨慎：
$ r3 F! ~" f0 j! L2 S: m2 j! e' ?我们当然重视美国资本市场，但暂时没有明确时间表，现在核心任务还是把业务搞稳、把品牌做大、把竞争力拉满。
) z0 a% Z, i8 o: N- o0 W' a0 y  h
/ C7 Y6 _) Z8 ~% }目前瑞幸的股票还在美股的粉单市场交易。最新收盘价 37.8 美元/股，和 2020 年退市后粉单首日的 1.54 美元相比，已经飙了 23 倍。

3 n' L) T- q7 {; x# C+ k截至今年 6 月底，瑞幸门店突破 26206 家，累计交易用户超过 3.8 亿。
从当年被迫退市，到如今主动“敲门”，瑞幸这第二次赶考，拼的就是经营硬实力和资本市场的信任。

4 C, ]- g" D; b) ~0 X+ u3 N; t从中国 2 万多店，到纽约街头继续开店
! }0 J! e, g1 C% U' i8 I8 k
. k7 |9 \0 T7 k2 `瑞幸这两年扩张速度可以说是“飞着跑”。
2024 年一年，净增门店 6092 家，平均每天新开 16.7 家。
8 j3 J! Z/ c4 ?8 H8 j7 b到了 2025 年第二季度，又新增了 2109 家，总数冲到 26206 家。

# }* j' Y  l, p/ y+ c广东省更是夸张，光一个省就超过 4000 家店，是瑞幸的全国第一。

瑞幸门店增长之所以裂变这么快，关键在两个字：下沉 + 加盟。

5 W+ r1 Y: S- e) B( t2021 年开放“0 加盟费”后，直接把加盟商吸爆了。那一年瑞幸还出了一个改变命运的大单品——“生椰拿铁”，一举成为百亿爆款。
到了 2022 年开始稳定盈利，加盟店在下沉市场全面开花。
$ U- \% l4 ]; X
2023 年更是起飞的一年：

门店破万

/ e- e) K( C8 D( t3 N单季营收超越星巴克中国
0 M+ o0 A' a9 c
市占率突破 21%

6 r& r0 q8 W- v开始走向海外，在新加坡、马来西亚落地
$ d. |8 |. O/ d5 _6 j8 H
+ E- G' v( s3 h' O& q$ X) o4 z今年，瑞幸盯上了美国市场。
! `" x; b1 r6 x7 月，他们在纽约开了第一批自提店，就开在曼哈顿中城和华盛顿广场附近，靠着大学、游客流量巨大。
* t4 v4 U* x- {+ u- K
美国门店主打三个关键词：
6 b0 l; Y0 n$ }8 s, j方便、好喝、性价比。
支持 Apple Pay、PayPal、推出各种新人优惠，还把中国的大爆款生椰拿铁、丝绒拿铁直接搬过去，再加点美国本地口味，比如覆盆子冷萃、血橙冷萃。

$ Y  G; }" J+ W9 j- L布局美国，看似只是开几家店，但对瑞幸来说，是往全球化迈出的关键一步，也能向美股投资人展示“我们不是只在中国玩得好”。

为什么瑞幸选在现在冲美股？

7 _# E& ~0 K  N8 C5 S底气来自两个方面：
3 g* |% H& G" I1 I* l业绩真的回来了 + 资本真正敢押它了。

2024 年瑞幸其实经历了低谷期，自营门店的同店销售额一度 -16.7%。
不过从 2024 年末开始，同店数据一点点往回爬。
# {, z4 A9 P, V) B% a
* K' l9 ], G; O/ a: C) E1 Y2025 上半年直接交了一张漂亮成绩单：
+ q  Z3 o8 B- y' J* y; w; ?
  I+ }6 n# w/ z1 o7 o营收 212.24 亿，同比增长 44.57%

扣非净利润 17.89 亿，同比 翻倍
. b8 V+ B! ^4 X# ~
二季度同店销售增长率 13.4%（去年同期 -20.9%）
6 i2 U4 r5 V: S
可以说，不光恢复了，还超预期反弹。
: C. g8 i) ]5 {+ f4 F0 ?1 ~5 c' x
背后推力最大的，是瑞幸的“金主爸爸”大钲资本。
7 a1 z' j5 Q! @, o( J0 O8 z; L风波最严重的时候，大钲一路增持，最后把瑞幸控制权拿到手。
1 ~; W8 x# e4 }# b$ {2022 年又和 IDG 一起扫完创始团队的股份，正式成为主导方。
& F7 ~, ?! v0 e! n
最近还传出新闻，大钲资本考虑去收购可口可乐旗下的 Costa。
6 G! \( I. X, L1 |' h; l如果这事真成，无论是大钲自己控还是瑞幸控，都意味着一个信号：
瑞幸要在全球咖啡市场玩“大棋”。

而 4 月份人事调整后，大钲资本老板黎辉直接当上瑞幸的董事长，他是摩根士丹利、 高盛出身，资本运作经验非常强，对瑞幸重返美股是绝对的利好。
5 I3 P2 ?; m% u9 E
重返华尔街，没那么简单
' \; c1 `! K9 ?6 R& |3 s; W5 k+ i
瑞幸现在的故事确实漂亮，但回美股主板，这仗不轻松。
: b9 b  p" D$ e" m
业内都清楚：
9 h7 Y6 k0 U7 J4 M美国监管部门对“曾经造假”的企业审得特别严。瑞幸至少要过三关：
9 F6 _) E$ @# \- @
审计合规（必须请顶级审计机构）

内控体系（必须做到滴水不漏）
2 T. G8 x6 n! a" d7 h* ]3 `. T0 E' ]/ Y
交易所裁量权（人家愿不愿意让你回来）

* v6 }- e  S9 d+ @0 x6 y最难的是第三条：
  k: h8 p, k  U& }; m如何让美国投资者重新相信你？
& M+ s' D+ G0 Y3 d* c1 G0 U$ l1 r
( n+ F  ?. n7 A6 v/ k. n3 t* x$ A这个是瑞幸必须靠时间、靠业绩、靠透明度一点一点重建的。
! c: w$ R9 N" N6 z) g8 {
! P9 t# M* @, q, c: f1 [

翠竹清风

瑞幸这波操作有点猛啊，五年前被赶下去像条落汤鸡，现在 2 万多家店干回来了，还准备再敲华尔街的门。资本市场这套就这样，只要你业务稳、利润亮眼，当年啥事都能翻篇。